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每週市場概況 — 新興市場2022年前景轉佳

亞洲股票總監Zhikai Chen認為,隨著經濟基本因素轉強,加上疫苗接種計劃取得進展,2022年亞洲股市以至全球整體新興市場股市的前景比去年同期更加樂觀。


歡迎收聽亞洲股票總監Zhikai Chen的podcast或細閱以下文章,從中了解他持審慎樂觀立場的理由。


亞洲股票(特別是北亞股票)在2021年經歷各種挑戰後,多項因素顯示我們有理由憧憬明年巿場情況會轉佳。

從低基數水平反彈

大部份亞洲經濟體及多個環球新興市場都會從低基數水平步入2022年。在今年夏季,Delta變種病毒令疫情再度升溫,促使政府持續實行封鎖措施和旅遊限制,阻礙多個亞洲經濟體復甦。

回顧2020年,亞洲經濟體在抗疫方面表現較佳;雖然情況已有所改變,但目前低基數效應及家庭財務狀況在財政措施支持下改善等其他因素也有望利好復甦進程。我們亦應留意財政和貨幣政策支持為許多已發展經濟體創造正面的財富效應,以及其對需求帶來的提振,應會對不少新興市場產生影響。

至於疫情,儘管Omicron變種病毒出現所造成的影響仍有待評估,但現時的疫苗接種率遠高於Delta疫情爆發時的水平,應可降低採取嚴厲控疫措施的必要性,從而減少對經濟造成的衝擊。最初,新加坡和馬來西亞等經濟體的疫苗接種進度緩慢,但目前絕大多數合資格人口已接種疫苗。

應對2022年聯儲局行動

當然,目前亦存在一些隱憂。通脹前景如何?央行會如何應對?

在這方面,我們認為與東歐、非洲及拉丁美洲相比,大部份亞洲新興經濟體的財政狀況頗為穩健,因此抗逆力較高。不過,前景將取決於美國的加息步伐和幅度,尤其是考慮到聯儲局主席近期就通脹發表更強硬的言論。

現時面對兩種情況。如果聯儲局在3%至4%的穩健經濟增長下收緊貨幣政策,這將反映美國經濟強勁。對大多數亞洲經濟體及整體金融市場來說,加息對增長及需求的影響應該不大,因為當局應只會在2022年上半年採取加息行動。

然而,如果通脹維持在4%至5%區間,聯儲局可能被視為落後於通脹形勢,政策行動或會延續至下半年,可能令市場措手不及。

不論出現哪一種情況,以下兩個經濟體似乎較容易受到不利影響:印尼和印度以美元等硬貨幣進行大量融資,因此有關貨幣風險使兩國更容易受到加息導致融資成本增加的影響。

監管憂慮及即將上市的公司

另一個潛在隱憂是科技行業的監管問題,特別是中國,當地政府對網約車以至電子商貿等行業實施更嚴格的規定,使中國互聯網公司股價出現大幅折讓。監管風險可能引發市場質疑其他即將上市公司的估值,這不但涉及中國市場,還會影響亞洲其他國家。

然而,可幸的是除了中國互聯網巨擘,中國以外地區亦有其他大型企業冒起,因為印度、新加坡和印尼等地的公司成功複製中國巨擘的業務模式。目前,電子商貿不斷深化。

投資者可把握與中國同類的結構性增長機會。在受惠於這些行業強勁的增長潛力之時,投資者亦應留意其估值不低。

至於中國估值存在重大折讓,我們認為當局可能需要數個季度才能完成監管行動。因此,我們將需要評估中國互聯網公司在監管狀況回穩及增長前景方面提供的指引。預料電子商貿將繼續滲透中國民眾的生活。

整體而言,在現階段來看,我們認為亞洲和環球新興市場股票的風險在2022年仍然可控。這些經濟體欠缺已發展國家具備的政策空間,因此決策官員將需要研究如何平衡政府逐步撤銷特殊財政措施的影響。雖然如此,我們整體保持審慎樂觀。


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